1、車輛電動化大勢所趨，燃料電池為商用車電動化的優(yōu)選方案

電動化趨勢下鋰電技術路線先突圍，尤其帶動了乘用車的電動化浪潮。相較之下，重載運輸領域的電動化進程卻略顯緩慢。從市場規(guī)模看，2019 年國內重卡銷量 117 萬輛，遠不及乘用市場龐大，但其能源消耗大，污染 嚴重，電動化意義不亞于乘用車。2019 年國內汽車銷量 2577 萬輛，其中 重卡僅 117 萬，占比不足 5%。從保有量看，截止 2020 年上半年國內汽車 保有量 2.7 億輛，其中載貨汽車不足 3000 萬輛，遠不及乘用車等載客車輛。然而重卡等貨運車型負荷重，運營時間長，燃油消耗量大，對推動節(jié)能環(huán) 保意義重大。

FCV 在重載、長續(xù)航領域優(yōu)勢明顯，加氫更為便捷，成為商用車電動化的 優(yōu)選。商用場景下隨續(xù)航里程增長，鋰電車輛電池質量占比快速提升，造 成車輛運載能力下降。相較鋰電，燃料電池能量密度更高，相同續(xù)航里程 下，F(xiàn)CV 在自重方面的優(yōu)勢將增加有效荷載。除此之外，F(xiàn)CV 能夠在 10- 15min 內完成氫氣加注，而對純電車型，快充樁充電時長仍需 1 小時上下， 慢充近十小時。由于商用運營強度更高，F(xiàn)CV 成為其電動化的優(yōu)選方案。

? 階段：政策補貼階段（2020-2024）：2020 年 9 月，財政部等五部委 發(fā)布《關于開展燃料電池汽車示范應用的通知》，暫定 4 年示范期，采取以 獎代補、城市群申報的扶持方案，推動 FCV 產(chǎn)業(yè)化進程。方案契合燃料電 池技術特征和國內產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，據(jù)補貼方案內容，測算在政策落地后的 4 年 補貼期間，F(xiàn)CV 全周期成本可以持平或低于燃油車，調動下游整車運營方 的積極性，市場化需求逐步形成帶動產(chǎn)銷放量。補貼階段政策是主要推動， 產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化進程持續(xù)推進，補貼期末 FCV 產(chǎn)銷規(guī)模達到十萬輛上下，市 場規(guī)模千億，燃料電池系統(tǒng)成本降至 2 元/W 附近，商用車為主要放量車型。

? 第二階段：后補貼階段（2025 年以后）：補貼階段 FCV 產(chǎn)銷量將迅速擴張， 產(chǎn)業(yè)降本驅動力由“國產(chǎn)化"為主向“國產(chǎn)化+規(guī)模化"雙重驅動轉變，燃 料電池核心部件、氫氣成本將快速下降。預計 2025 年前后，在國內氫氣 資源優(yōu)勢地區(qū)，燃料電池整車有望實現(xiàn)全生命周期成本持平甚至低于燃油 車，屆時成本成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推動，氫燃料電池產(chǎn)業(yè)將更加趨于市場 化，加速在重卡等商用車領域的替代進程，并向乘用車拓展，2030 年前后 整車市場規(guī)模達到百萬輛，市場規(guī)模達到萬億，系統(tǒng)成本降至 1 元/W 以下。

? 平價階段：遠期氫燃料電池系統(tǒng)成本將持續(xù)下降，除車用外將逐步打開軌 交、船舶、儲能、發(fā)電等應用市場，進入平價階段。

? 系統(tǒng)成本及氫氣價格是決定 FCV 經(jīng)濟性的關鍵因素。FCV 前期主要在商 用領域推廣，包含購置成本及營運費用的全生命周期成本成為衡量 FCV 經(jīng) 濟性的有效指標。目前系統(tǒng)占整車成本達到 60%以上，而運營階段費用構 成以氫氣為主，因此系統(tǒng)單價及氫氣售價是影響 FCV 全生命周期經(jīng)濟性的 主要因素。

? 系統(tǒng)降本由“國產(chǎn)化"主導向“國產(chǎn)化+規(guī)?；?驅動轉變。2017~2019 年國內 FCV 產(chǎn)銷量快速增長但整體規(guī)模尚小，核心部件國產(chǎn)化為降本主要 貢獻。政策引導下未來 4 年 FCV 產(chǎn)銷將由千輛向萬輛、十萬輛跨越，同時 大功率重卡趨勢下，系統(tǒng)裝機量增速超過整車產(chǎn)銷量，規(guī)模化、國產(chǎn)化共 同推動系統(tǒng)等部件成本下行。預計未來 5 燃料電池系統(tǒng)成本再降 60%至 2 元/W 合理可期，屆時 100kW 系統(tǒng)售價做到約 20 萬元，49t 燃料電池重卡 售價由目前 140~150 萬降至 60 萬元上下。

? 氫氣成本隨用量下行。氫氣成本主要由制氫成本、運氫成本、加氫站固定 成本三大成本構成。從制氫環(huán)節(jié)看，雖然目前國內東部沿海地區(qū)副產(chǎn)氫資 源充足，但受限 FCV 整體用氫規(guī)模尚小，大部分副產(chǎn)氫資源并未形成規(guī)模 化供應，造成氫氣終端售價偏高。從儲運加氫環(huán)節(jié)看，供氫設備利用率越 高則分攤至每公斤氫氣的投資、費用越低。

? FCV 放量拉動氫氣需求，氫氣售價將逐步下調。政策扶持下 FCV 快速放 量，預計 2025 年國內氫氣年消耗量將接近 150 萬噸。燃料電池氫氣用量 大幅提升，推動各地具備副產(chǎn)氫資源的企業(yè)逐步構建完整的供氫方案，保 障供氫體系高效運轉，氫氣售價將持續(xù)下行。

二、需求：燃料電池技術成本中樞，2030 年市場規(guī)模 350 億

1、膜電極是燃料電池的核心部件，在燃料電池成本占比超 30%

燃料電池主要包括電堆、氫氣系統(tǒng)，其中電堆以膜電極（MEA）、雙極板 為主。氫氣系統(tǒng)以空壓機、增濕器、氫循環(huán)泵、高壓氫瓶為主。

MEA 是燃料電池的技術和成本中樞。MEA 是燃料電池發(fā)生電化學反應的 場所，為反應氣體、尾氣和液態(tài)水的進出提供通道，主要由催化劑、質子 交換膜、氣體擴散層構成。氫氣通過陽極氣體擴散層擴散至陽極催化層， 在陽極催化層的作用下生成氫離子和電子，電子由催化劑中的導電物質傳 遞到陽極氣體擴散層向外電路傳遞，質子（氫離子）由陽極催化層通過質 子交換膜傳導至陰極催化層，外電路的電子經(jīng)由陰極氣體擴散層向陰極催 化層傳遞，在陰極催化劑的作用下電子、質子、氧氣在陰極催化層生成 H2O，H2O 通過陰極催化劑擴散至陰極氣體擴散層。理想的 MEA 需要良好 的氣體擴散能力、液態(tài)水管理能力、質子傳導能力。

從成本構成來看，膜電極占燃料電池成本大頭。FCV 主要成本構成包括燃 料電池系統(tǒng)、車載供氫系統(tǒng)、動力電池、車架等其他傳統(tǒng)車輛部件。其中系統(tǒng)為 FCV 的核心部件，在整車成本占比超 60%。系統(tǒng)包含電堆、空壓 機、氫循環(huán)泵等，其中膜電極作為電堆核心部件，在整個系統(tǒng)成本占比約 30%。

? FCV 市場開啟放量，2030 年有望達到百萬產(chǎn)銷。政策正式落地將加速國 內 FCV 產(chǎn)銷，2025 年國內 FCV 產(chǎn)銷量有望突破十萬輛。規(guī)?；?、國產(chǎn)化 推動下，燃料電池成本將快速下降，補貼期末 FCV 將在部分地區(qū)實現(xiàn)無補 貼條件下對標燃油車平價，經(jīng)濟性優(yōu)勢驅動下，F(xiàn)CV 將持續(xù)放量，2030 年 產(chǎn)銷規(guī)模達到百萬。

2030 年膜電極需求接近千萬平米，對應市場規(guī)模超 350 億元。假設 2021、 2025、2030 年燃料電池車需求達 1.5 輛、10 萬輛、100 萬輛，考慮燃料 電池重卡放量，單車系統(tǒng)額定容量將由此前 30kW 為主逐步提升至 100kW 左右。膜電極功率密度由目前 1W/cm2 逐步升至 1.5W/cm2 以上，對應 2030 年膜電極需求接近 1 千萬平米，對應 2030 年市場規(guī)模在 350 億元上 下。

三、技術：耐久性>功率密度>成本

從技術本身看：膜電極行業(yè)技術壁壘高，先實現(xiàn)技術突破的企業(yè)有望脫 穎而出。2016 年 10 月，汽車工程學會發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車技術路線 圖》，提出了 MEA 各項核心參數(shù)的規(guī)劃路線，逐步實現(xiàn)高性能、高可靠性、 低成本。目前國內膜電極性能、成本基本達到 2020 年規(guī)劃參數(shù)，但與最 終目標尚有一定差距，考慮行業(yè)技術壁壘較高，未來先實現(xiàn)技術突破的 企業(yè)有望在行業(yè)內脫穎而出。

1、質子交換膜：海外企業(yè)供應為主，突破點在于超薄兼顧高耐久性

? 質子交換膜性能決定電池性能、壽命。質子交換膜在燃料電池的主要功能 是實現(xiàn)質子快速傳導，同時也阻隔氫氣氧氣和氮氣在陰陽極間的滲透。質 子交換膜性能的好壞直接決定著燃料電池的性能和使用壽命。理想的質子 交換膜需要具備高質子傳導率，低電子導電率，氣體滲透性低，化學、電 化學、熱穩(wěn)定性好。

? 全氟磺酸膜是主流質子交換膜。1）質子交換膜根據(jù)含氟情況進行分類主 要包括全氟磺酸膜、部分氟化聚合物質子交換膜、復合質子交換膜和非氟 化聚合物質子交換膜。2）其中由于全氟磺酸聚合物具有聚四氟乙烯結構， 其碳-氟鍵的鍵能高，使其力學性能、化學穩(wěn)定性、熱穩(wěn)定性佳，使用壽命 遠好于其他膜材料的使用壽命，同時由于分子支鏈上存在親水性磺酸基團， 具有的離子傳導特性，全氟磺酸膜成為目前主流質子交換膜方案

研究聚焦于超薄型、高機械強度、高耐久性質子交換膜。降低質子交換膜 的厚度可以大幅提升膜電極性能，但可能造成其機械強度、耐久性降低。目前質子交換膜的研究主要聚焦于超薄型、高機械強度、耐久性好。目前 國內主流膜電極廠商采用交換膜厚度在 15μm 上下，豐田 Mirai 搭載質子 交換膜已降至 10μm 以下。

陽極催化劑層和陰極催化劑層是膜電極最重要的部分，陽極使用催化劑促 進氫氧化反應，涉及氧化反應、氣體擴散、電子運動、質子運動、水的遷 移等多種過程；陰極使用催化劑促進氧還原反應，涉及氧氣的還原、氧氣 擴散、電子運動、質子運動、反應生成的水的排出等。良好的催化劑應該 具有良好的催化活性、高質子傳導率、高電子傳導率和良好的水管理能力、 氣體擴散能力。

提高耐久性為當前關鍵，未來低鉑載為研發(fā)方向。1）燃料電池在車輛運行 工況下，催化劑性能會發(fā)生衰減，如在動電位作用下會發(fā)生 Pt 納米顆粒的 團聚、遷移、流失，在開路、怠速及啟停過程產(chǎn)生氫空界面引起的高電位導致的催化劑碳載體的腐蝕，從而引起催化劑流失。2）目前催化劑仍 是 Pt 和 Pt 基催化劑,常用的商業(yè)催化劑為 Pt/C，由 Pt 納米顆粒分散到碳 粉載體上的擔載型催化劑。使用 Pt 催化劑將會受資源與成本的限制，目前 Pt 用量已從 10 年前 0.8~1.0gPt/kW 降至現(xiàn)在的 0.3gPt/kW 左右，未來有 希望進一步降低，使其催化劑用量達到傳統(tǒng)內燃機尾氣凈化器貴金屬用量 水平（<0.05gPt/kW）。

降低鉑載的研究途徑主要有二：1）提高催化劑的催化活性來實現(xiàn) Pt 用量 降低。主要研究方向包括：①Pt 合金催化劑（利用過度金屬催化劑提高其 穩(wěn)定性、質量比活性，包括 Pt-Co/C、Pt-Fe/C、Pt-Ni/C 等二元合金催化 劑）；②Pt 單原子層催化劑（Pt 單原子層的核殼結構，）；③Pt 核殼催化劑 （以非 Pt 材料為支撐核、表面殼為貴金屬，由金屬合金通過化學或電化學 反應，去除活性較高的金屬元素，保留活性較低的 Pt 元素。該方法降低 Pt 載量，提升催化劑活性）；④納米結構 Pt 催化劑（以碳納米管為催化劑載 體的催化劑，是高度有序的催化層，質子、電子、氣體可以更快傳輸）。2） 尋找替代 Pt 的催化劑，其研究主要包括過度金屬原子簇合物、過渡金屬氮化物等。

學術上低鉑載膜電極技術不斷突破。如今，膜電極催化層中 Pt 載量已經(jīng)由 常規(guī)的 0.2mg/cm2不斷降低，進一步加快燃料電池產(chǎn)業(yè)化進程。

3、氣體擴散層：海外企業(yè)把控碳纖維核心技術，碳紙進口為主

兩片多孔氣體擴散層（GDL）將膜電極組合體夾在中間，主要作用包括支 撐催化層、收集電流、傳導氣體和排出反應產(chǎn)物水。理想的氣體擴散層需 要具備高導電性、多孔性、適當?shù)挠H水/憎水平衡、高化學穩(wěn)定性熱穩(wěn)定性、 低成本。

1）氣體擴散層由支撐層和微孔層組成，支撐層材料主要為多孔的碳纖維紙、 碳纖維織布、碳纖維無紡布及碳黑紙，微孔層通常是由導電炭黑和憎水劑 構成。其中碳纖維紙具備制造工藝成熟、性能穩(wěn)定、成本相對較低等優(yōu)點， 成為支撐層的選先。而碳纖維布編織（結構存在缺陷易變形）、無紡布（工 藝復雜、強度和耐用性不達標）、碳黑紙（脆性大、強度低）均有優(yōu)化空間。2）目前碳纖維的核心技術工藝主要被日本、美國幾個少數(shù)發(fā)達國家把控， 由于其技術含量高、且回報率高、政治敏感，海外長期對我國實行嚴格的技術封閉，目前我國碳纖維技術與發(fā)達國家差距較大，我國已將碳纖維列為 重點支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在政策扶持下技術有望加速成熟。

產(chǎn)業(yè)上膜電極工藝經(jīng)歷了三代發(fā)展，大體上可以分為 GDE、CCM 和有序 化膜電極三種類型。

代制備技術 GDE（Gas Diffusion Electrode，氣體擴散電極）法 是指將催化劑涂布在氣體擴散層上，然后用熱壓法將氣體擴散電極和 質子交換膜結合在一起。但是該技術會導致催化劑的浪費，同時催化 劑和質子交換膜結合程度不好導致膜電極整體性能不佳。

第二代制備技術 CCM（Catalyst Coated Membrane 催化劑直接涂抹 技術）法指將催化劑涂布在質子交換膜兩側，再通過熱壓法將氣體擴 散層和附著催化層的質子交換膜結合在一起。CCM 工藝增加了催化劑 和質子交換膜的接觸面積，降低了膜和催化劑之間的阻抗，提升了膜 電極性能。CCM 法是是目前工業(yè)應用廣泛的方法，具體工藝包括貼 花工藝、濺射技術等，難點在于催化劑涂布在質子交換膜上容易出現(xiàn) 膜變形、膜吸收催化劑的問題。

第三代有序化膜電極制備技術指制備有序的催化劑、微孔層，有序膜 電極制備技術可以加快反應氣體、質子、電子、水的傳輸，傳質能力 佳，大幅提升催化劑利用率、膜電極性能。

1、國產(chǎn)膜電極初步滿足商用標準，國產(chǎn)規(guī)?；瘞映杀鞠滦?/span>

目前生產(chǎn)膜電極的廠商分為兩類：一種是具備膜電極批量產(chǎn)業(yè)化能力、能 夠自給自足的車企或燃料電池廠商，以豐田、Ballard 為代表。另外一種是 專業(yè)的膜電極供應商，包括 Gore、Johnson Matthey、Toray（Greenerity） 和國內的鴻基創(chuàng)能科技有限公司、蘇州擎動動力科技有限公司、武漢理工 氫電科技有限公司。

國產(chǎn)膜電極已初步達到應用標準，成本較進口產(chǎn)品大幅優(yōu)化，帶動產(chǎn)業(yè)鏈 成本下行。目前國內前衛(wèi)膜電極企業(yè)鴻基創(chuàng)能、武漢理工新能源、擎動科 技膜電極產(chǎn)品功率密度均超過 1W/cm2，測試使用壽命達到 1~2 萬小時， 已基本滿足產(chǎn)業(yè)化應用需求，2019 年開始國產(chǎn)膜電極產(chǎn)品逐步開始供應。國產(chǎn)膜電極較進口產(chǎn)品成本優(yōu)勢明顯，帶動燃料電池成本持續(xù)下行，2020 年采用鴻基創(chuàng)能 MEA 的國鴻新一代“鴻芯"電堆成本已降至 1.99 元/W。

短期國產(chǎn)化、規(guī)?；瘜⑹墙当镜闹饕苿樱磥砉β拭芏忍嵘龓砀蠼?本空間。國產(chǎn)化 MEA 產(chǎn)品規(guī)?；瘧迷鰪姽套h價能力，大批量采購情 況下上游原材料成本有望大幅下降，同時規(guī)模效應攤薄高昂的設備投入， 帶動 MEA 成本下行。遠期看，MEA 功率密度提升將降低單瓦材料用量， 時間更大的降本空間。

2、原材料仍主要依賴進口，國產(chǎn)化逐步推進

質子交換膜：主要參與者為海外企業(yè)。目前市面上銷售的質子交換膜主要 包括美國 Gore 公司 SELECT 系列、Dupont 公司的 Nafion 系列、加拿大 Ballard 公司 BAM 膜等以及國內東岳集團的全氟磺酸質子交換膜。

東岳集團具備規(guī)?；a(chǎn)能力。1）2004 年，東岳集團聯(lián)合上海交通大學 研發(fā)出質子交換膜，經(jīng)日本豐田公司和德國 Fuma.Tch 公司分別檢測，東 岳公司生產(chǎn)的質子交換膜性能出色不遜于同類產(chǎn)品。2）目前山東東岳擁有 5 萬平米質子交換膜試驗生產(chǎn)線，2018 年 9 月公司 150 萬平米/年燃料電池 膜及配套化學品產(chǎn)業(yè)化項目簽約，規(guī)劃質子交換膜產(chǎn)能達 50 萬平。目前， 東岳 DF260 膜厚度做到 10um，在 OCV 情況下耐久性大于 600 小時；膜 運行時間達到 6000 小時；在干濕循環(huán)和機械穩(wěn)定性方面，循環(huán)次數(shù)都超 過 2 萬次。

催化劑：在燃料電池催化劑領域，海外企業(yè)處于好的地位，已經(jīng)能夠實現(xiàn) 批量化生產(chǎn)，而且性能穩(wěn)定，其中英國 Johnson Matthey 和日本田中是全*鉑催化劑的前頭。

國內對催化劑研發(fā)以大連化物所、清華大學、北京大學等為主，其中清華 大學與武漢喜瑪拉雅光電科技股份有限公司開展校企深度合作，目前武漢 喜瑪拉雅光電科技催化劑產(chǎn)能達到 1200 克/天的規(guī)模。2019 年 8 月上海 濟平新能源催化劑小規(guī)模投產(chǎn)，一期催化劑產(chǎn)能約 1500kg。

氣體擴散層：從碳紙供應來看，目前碳紙供應商包括日本 Toray、德國 SGL、科德寶、美國 AvCarb 等。國內碳能科技具備小規(guī)模產(chǎn)能，產(chǎn)品部 分性能達標。

五、相關企業(yè)：初期一體化占優(yōu)，遠期第三方或是主流（略）

導入階段下游電堆企業(yè)需求多樣化，考驗 MEA 企業(yè)研發(fā)調整能力，一體 化/類一體化企業(yè)更具優(yōu)勢。MEA 設計制造涉及多學科多領域，本身技術 壁壘性較高。除此以外，由于目前國內氫燃料電池仍處在導入階段，下游 應用多樣化，涌現(xiàn)出的新興企業(yè)產(chǎn)品尚未定型，提出多樣化的 MEA 參數(shù)需 求，對 MEA 企業(yè)的考驗更為苛刻。先發(fā)布局 MEA 的企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)試錯經(jīng) 驗豐富，面對“定制化"需求響應速度和產(chǎn)品質量都更有保證。

產(chǎn)品相對同質化且規(guī)模效應明顯，遠期第三方 MEA 供應商或成主流。相 較下游系統(tǒng)、電堆環(huán)節(jié)，膜電極產(chǎn)品差異主要體現(xiàn)在能量密度、使用壽命 等，相對同質化。同時，PEM、擴散層等材料采購成本規(guī)模效應明顯，高 *占率企業(yè)將在性價比上具備明顯優(yōu)勢，因而第三方 MEA 供應商或將占據(jù) 未來市場的主流。

來源 |未來智庫、  汽車燃料電池之家

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